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6. [5月全国乘用车零售逐步回升]5月第一周的乘用车零售达到日均3.35万台的偏低水平,同比18年5月第一周下滑24%,下滑幅度不是很大。第二周的零售达到日均4.0万台,较18年同期的同比增速下降12%,零售走势逐步改善。第三周零售达到日均4.4万台,同比增速下降9%。5月最后一周数据交流速度很慢,近半数厂家零售数据是我们暂估的,因此数据准确度较差。最后一周的零售目前看是日均7.7万台,同比增长是正的5%。

3.应对策略:行稳致远市场成功抢跑到牛市第一阶段即孕育准备期。我们在《现在类似2005年-20190217》、《市场反转需要啥信号?-20190220》中分析过,从历史规律看市场最低点的反转往往需要5大基本面领先指标中有3个及以上企稳,1月上证综指2440点时只有社融1个指标改善,市场便抢跑,观察目前5大基本面领先指标,社融和基建两个指标已经企稳:2月社会融资规模存量同比增长10.1%,较1月10.4%略有回落,但高于18年12月的9.8%,社融确认已经见底回升;1-2月基建投资增速为4.3%,高于18年12月的3.8%,基建投资也确认见底。2月官方PMI回落至49.2,但财新PMI回升到49.9,PMI也有企稳迹象;其他指标尚在探底区间,1-2月中汽协乘用车销量同比大幅下滑至-17.5%,19年1-2月地产销量同比由正转负至-3.6%。从领先指标看,市场已经确认抢跑成功,2440点为底,市场已探底回升后进入右侧。而我们认为,本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利。2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”,并指出要“深化金融供给侧结构性改革”,金融的定位很高。我们在《当前中国对比1980年代美国系列》中分析过,过去40年我国融资方式以银行信贷的间接融资为主,助推了工业化,目前我国将更像1980年代初的美国,将大力发展第三产业尤其是科技等新兴产业,需要大力发展股权融资代表的直接融资。政治局会议的定调预示着,我国将进入股权融资大时代,大的制度红利助推市场提前见底进入牛市。我们在《牛市有三个阶段-20190303》中指出,牛市有三个阶段,第一阶段是孕育准备期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,第二阶段是全面爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,第三阶段是泡沫疯狂期,盈利平稳,资金大量流入,估值走向市梦率。目前市场类似05年,即牛市孕育准备期。

为何台湾旅游业如此低迷?台“中华观光精品协会”理事长张国荣痛批蔡英文:大陆的出境游客以及消费能力上都受到国际瞩目,“这么重要的邻居”,蔡英文当局“却还把他们当成匪谍”。台前“交通部长”陈建宇日前也痛批蔡英文曾经辩称今年年初台湾境外游客数创新高。但陈建宇直指,这个数字在亚洲和各国相比,台湾都差太多。根据台湾“观光局”统计,2017年台湾光观光逆差就达到1728亿新台币,同样的岛内旅游的人数和成长率都在往下掉。

2011年,中国社零消费增速还是18.5%,2018年这个增长率下降到不足10%。这一年,无往不利的炒房客开始出现断供,热火朝天的P2P走向黄昏。同样倒下的,还有炒比特币、炒区块链的。自2017年12月17日创下历史峰值以来,比特币市场价格在一年多时间里已累计下挫逾80%,大佬们纷纷离场。

2.资金层面看市场热度年初以来,增量资金整体温和,其中外资和杠杆资金上升较为明显。全部A股的成交金额从年初2440点的3200亿元上升至今最高的11800亿元,增长了270%,除了全部A股年化换手率从最低的160%上升到最高的606%外,我们认为一定还有部分资金入场来推动市场向上。从资金跟踪来讲可以跟踪几个主体:一是散户资金。由于银证转账已停止公布,我们用开户数来衡量散户的情况,开户数指标一看中证登2月27日公布的“新增投资者数量”,2月22日当周新增投资者31.6万人,环比增加50%,相较于1月4日最低的12万人多增了接近20万,创18年4月以来新高,因此该指标已确认触底回升。但是拉长时间看,2015年5月该指标公布以来均值为34万,目前尚不到均值水平;开户指标二看上交所3月12公布的A股账户新增开户数,19年2月新增165万户,仍处在15年下半年以来的低位。新开户的散户往往是小散,资金体量并不大,因此从开户数推测散户资金入场并不多。二是公募基金。我们用基金份额的变化来衡量公募基金增加的入场情况,该指标剔除了涨价因素的影响。19年2、3月股票型与混合型基金合计份额变化分别为6亿份和100亿份,2005年以来均值为136亿份,这两个月的月度变动值在历史上属于是极小的变动,从存量看,18年12月底时股票型与混合型基金份额合计共23071份,目前该份额为23278份,增幅不到1%,因此年初低点以来公募基金流入股市的资金也不多。三是私募基金。私募基金的仓位和份额都没有公开数据,我们只能观测到规模数据。规模指标一看中基协公布的私募证券投资基金存量规模,2019年1月为2.1万亿元,已经连续13个月下滑,相较18年12月再次大幅下滑0.1万亿元;规模指标二看发行量,根据万得统计2019年2月、3月两个月股票型和混合型私募分别发行8.5亿元和3亿元,在历史上处于极低的位置,低于2018年全年的均值41亿元,所以2月以来的行情私募基金参与也不多。四看外资和险资。险资方面,银保监会公布的数据只更新到18年12月,暂时没有更高频的数据可以跟踪;外资方面,北上资金虽然19年1、2月大幅流入超600亿元,但是进入三月后资金流入明显放缓,至今仅流入60亿元,低于14年11月以来的均值145亿元以及18年全年均值245亿元。因此从各个角度看,市场各个主要参与者本次入市资金均不大,而场内融资余额从2月初的年内低点7100亿元上升到最高的8800亿元,上涨24%,融资余额占全部A股自由流通市值的比重也从最低的3.7%上升到4.0%,场外的杠杆资金由于杠杆比例更高,应该会比场内的融资余额更多,因此本轮行情中的资金中外资和杠杆资金增加最明显。

近年来,格力电器多次尝试多元化,拓展收入来源。这些尝试距离成功尚有明显距离。上半年,格力电器生活电器营收为25.61亿元,同比增幅达63.60%。该业务在营收占比虽同比提升0.91%,但只占2.63%。格力电器的智能装备业务规模弱小,报告期内营收仅为4.15亿元。

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